(一)近几年业绩总体变化
1、张裕公司的营业收入经过2012-2014年的持续下滑，从60亿元下降到2014年的41亿元，2015年取得11.8%的正增长达到46亿元。
2、2011-2015年，毛利率从76%下滑到67%，净利润率从30%下降到21%左右。
3、2011-2015年投入资本收益率(ROIC)下降迅速，个人估计的数值从45%以上下滑到13%，一个原因是利润近腰斩，另一个原因是同期投入资本(IC)估计从38亿元增长到77亿元，翻了一倍多。
(二)未来运营收入增长情况
张裕销量从2011年的13.2万吨，下降到2015年12.6万吨;单价从2011年的4.6万元/吨，下降到2015年的3.7万元/吨。张裕基本面变化的重要的表现不是收入下滑，而是产品价格的下滑。
张裕的收入能重返60亿元吗?尽管张裕未来仍将面临进口葡萄酒激烈的竞争，但预计张裕未来营业收入仍会取得正增长，达到并超过2011年的60亿元的收入。一是该公司拥有优秀的管理层，做成了中国最大的葡萄酒品牌;二是我国葡萄酒的消费未来仍有较大的增长，虽然增速并不是太快。
张裕葡萄酒的单价会重返4.6万元/吨吗?个人认为很长时间内几乎不可能了。
张裕在2015年年报中也认为，由于国内高档葡萄酒消费在未来较长时间内很可能将继续受到制约，进口葡萄酒将持续进入中国市场，加之电子商务等新兴渠道对传统销售渠道造成较大冲击，国内葡萄酒行业在目前及未来较长时间内竞争都将十分激烈，高档葡萄酒消费可能会继续保持疲软;但从长远来看，随着国人收入水平不断提高，会有越来越多消费者追求健康、时尚的生活方式，人们会更加青睐与消费潮流高度契合的葡萄酒，从而持续不断地扩大对优质葡萄酒的需求，这决定了我国葡萄酒行业具有巨大的市场发展潜力，特别是性价比较好的中低档葡萄酒可能出现更快增长。
张裕自产葡萄酒：
近两年，张裕公司调整的战略，要“稳步发展中高档葡萄酒，大力发展低档葡萄酒、白兰地以及自有品牌进口酒”的经营战略，在努力促进原有中高档葡萄酒发展的同时，将营销资源向适应市场需求的中低档葡萄酒、白兰地以及自有品牌进口酒进行了适当倾斜。
1、拓低端。说白了，张裕对于自产葡萄酒，大力进行渠道下沉，以前看不上的、尚未涉及的区域要大力发展，比如3、4线城市，比如农村等。这部分市场原来是由中小品牌、地方作坊式等企业占领，现在张裕也要争取了。这可以拉动张裕自产葡萄酒的销量，拉动收入增长，但若没有进行品牌区隔，也将进一步拉低其自产葡萄酒的品牌价值。
2、保中高端。张裕原有的渠道优势很大程度上消失了。一是电子商务等新兴渠道对传统销售渠道造成较大冲击，让产品变得获得方便并价格透明，传统渠道的价值降低;二是的进口葡萄酒的也有形成一些强大的渠道商，这是张裕在过去只面临长城葡萄酒等竞争时没有的，事实上，商超、各类酒店，进口葡萄酒已经摆满了。自产中高端葡萄酒，张裕未来仍面临激烈的市场竞争环境，预计未来收入增长非常有限。
进口葡萄酒：
2015年，中国进口葡萄酒总量达555,263,533升，同比增长了44.58%;进口额为2,038,936,011美元，同比增长34.30%。进口仍然较快增长，并且2015年葡萄酒进口均价为3.67美元/升，同比下降了7.3%。以张裕的管理能力，当然不会坐以待毙。
并且，张裕在进口酒方面的目标是成为国内最全的进口红酒代理平台，希望在3-5年将进口酒的比重提高到销售的三成，目标收入规模至少20亿元以上。
近几年以及未来几年仍会大力收购国外酒庄。
2015年，2625万欧元收购西班牙爱欧集团。张裕持有爱欧集团75%的股权。爱欧集团是西班牙著名的葡萄酒产区里奥哈前五大生产商之一，年生产能力1.6万吨，拥有包括“爱欧公爵”在内的共7个主要品牌。2013年和2014年营收分别为3580万欧元和3593万欧元。截至2014年12月31日，净资产为892万欧元
2015年，350万欧元收购蜜合花。截至2014年底，蜜合花的净资产为162万欧元(约合人民币1134万元)，2014年营业收入88万欧元(约合人民币616万元)，但净利润却处于亏损状态，亏损4万欧元(约合人民币28万元)。
据张裕副总经理孙健向网易财经透露，在完成这两次收购后，下一步张裕在海外至少还将发起四起并购，将包含已实施零关税政策的智利、澳大利亚和法国。
从这个角度上看，张裕是个整合者，但也是个渠道商。一般来看，进口葡萄酒门槛很低，在经过短期的暴利后，近些年也常常爆出进口葡萄酒大范围亏损的情况。对于张裕未来进口酒毛利率、净利润大概有多少，还难以估计，但张裕自产酒2015年净利润21.5%，个人认为其进口葡萄酒的盈利水平大概率低于这个水平。
(三)未来业务盈利能力表现情况
2011年，张裕的毛利率、净利率分别达到76%、31.5%，未来还能否重回高位?个人认为张裕高毛利、高净利的时期永远过去了，不可能再达到了。
鉴于未来竞争环境的判断，张裕自产的中高端葡萄酒价格承压，并且由于渠道下沉，低端葡萄酒的增长，进一步拉低总体的价格。另外，张裕新扩建了3倍以上的新产能，存在产能利用率不足的问题，并且大量固定资产的增加也导致折旧的增长。
综合判断，张裕的自产葡萄酒部分毛利率也难以保持目前67.5%的水平，未来仍可能进一步下滑;净利润率目前21.5%，未来是否有可能下滑到18%甚至15%。
1、若真是放开竞争，我国葡萄种植业几乎没有成本优势甚至是成本劣势，目前我国的农业比如大豆、玉米等相对于一些粮食大国是没有优势的。葡萄酒是我国放开进口很充分的，甚至零关税。
2、我国的葡萄酒品牌也没有优势，相对于旧世界自不用说，甚至相对于新世界也没有多少的优势甚至是劣势。所以张裕不得不进行酒庄建设、葡萄城建设，提高品牌影响力。
张裕进口葡萄酒方面，比较难判断，假设到2018年收入达到10亿元，净利润率为15%。
相对乐观假设2018年若自产葡萄酒增长到68亿元，净利润率为18%，结果如下：
下面一般达不到，但做投资需要保守估计。悲观假设2018年若自产葡萄酒增长到60亿元，净利润率为15%，结果如下：
