白酒推动板块领涨,估值结构性修复。17年1-11月食品饮料板块跑赢沪深300指数20个pct,中信一级子行业中涨幅排名第一。其中一线白酒戴维斯双击,推动股价大涨约83%;非一线与非白酒食品饮料业绩推动股价上涨,股价分别+30%、+6%。预计18年净利增速白酒在市场排序略升,食品下降,总体仍处于中游,PE排名高于净利增速排名。
行业复苏略加速,消费升级酝酿结构性机会。17年,受益经济企稳回升+低收入人群消费力提升+消费者信心提振,食品饮料出现全品类向好信号,复苏顺序由高端向低端递进。往后看,有利因素仍持续,预计18年行业营收增8-12%。消费升级正推动行业变革,高端化&品牌化巩固龙头领先优势,渠道转换利好深耕餐饮和便利性渠道的公司,新需求爆发诞生新蓝海市场,酝酿结构性机会。
白酒增长无忧,大众品个股为美。高端涨价,次高端放量,预计白酒18年营收增20-30%,但行业竞争正加剧,茅台价量策略需特别关注。往18年看,策略建议确定性优先,弹性双刃剑。乳品受益一二线城市结构升级及可选消费回暖拉动县乡消费,预计18年乳品维持高个位数增长,成本压力推动竞争趋缓,龙头或进入业绩释放期。猪价下行趋势确立,需求小复苏叠加成本红利逐步兑现,屠宰及肉制品行业18年或继续向好。餐饮崛起+结构升级,预计18年调味品营收增速10-13%,利润增速15-20%,关注份额向龙头集中、平台公司并购整合、全国化稳步推进三类机会。
选股策略一:产业赢家赚钱机会仍存,看好伊利、茅台、洋河、双汇、安琪。产业赢家竞争力与日俱增,投资价值正被市场逐步认知。往18年看,产业赢家受益消费升级仍能保持较快业绩增速,且估值仍不贵,上行有空间,赚钱机会仍存在。茅台、洋河均奠定高端、次高端白酒龙头地位,行业复苏叠加强大品牌力保证业绩确定性高增长,估值仍合理;伊利、双汇、安琪格局优势突出,行业利好&公司个性因素继续推动公司小周期向上。
选股策略二:成长机会更明显,性价比角度推荐桃李、大北农、绝味。白马估值中枢已处于合理偏高水平,出于估值、成长性的综合权衡,资金或关注产业逻辑通畅、性价比更明显的成长性个股,如桃李面包、大北农、绝味。桃李面包加速全国跑马圈地,20%增速能维持多年,1H18净利高增速可期;大北农战略转型完成,高档猪料市场份额可加速提升,估值杀至低位;绝味全国继续扩张网点+门店升级提升单店产出+并购预期。
