复盘17年，“经济反弹+行业集中度快速提升+部分酒企内部改革”三重因素下，板块TTM估值由年初25X提升至33X，其中一线酒基本面最先受益于需求复苏，市场追捧一线龙头，以确定性为王，估值提升最多，TTM估值由年初23X提升至35X。
展望18年，茅五泸PE分别为27X/25X/27X，仍处于合理范围，一线酒有望稳健享受EPS增长。
18年次高端估值30倍，消费升级+全国化拓展放量带动收入业绩高增长。从终端表现价一线酒均800元以上，次高端核心价位在300-500元性价比凸显，婚喜宴消费升级最为受益，整体行业快速扩容。次高端品牌体量小，全国化+放量边际改善比一线更为明显，18年汾酒水井沱牌收入均有望实现40%-50%增长，净利率提升带动利润弹性更大，18PE仅30倍，估值弹性和业绩弹性都是食品饮料中最大，重点推荐。
我们判断18年”以龙为首“扩散至二线龙头，市场风格切换向”高弹性高估值”。白酒各价格带中18-19年次高端增速最高，享受成长性估值溢价，有望实现估值与业绩戴维斯双击，重点推荐汾酒沱牌水井坊(48.100, 0.79, 1.67%)，请关注东吴月度beplay正规 !
风险提示：禁酒令扩散，经济下滑影响基建投资，食品安全问题
