本周观点:双节销售势头良好,传统旺季过催化仍在,继续看好白酒板块投资机会。白酒行业中长期成长逻辑成立,以上市公司为代表名优白酒企业快速发展并呈现加速趋势,双节名优白酒价格指标再次验证强劲终端需求,坚定看好白酒板块投资机会。1)长:大众消费升级、品牌度集中推动名优白酒企业超行业发展;2)中:库存仍低、价格天花板仍远,茅台渠道仍缺货、五粮液老窖库存在1个月左右;3)双节高端白酒价格坚挺,终端强劲需求可见一斑,国庆中秋双节期间,高端白酒动销良好、价格坚挺,茅台批价稳中有升全国批价1350以上、五粮液批价810-830之间,国窖1573批价小幅上扬在740元附近。短期来看,传统旺季虽过,但催化仍在,白酒板块Q4投资机会明显。1)茅台Q3加大投放力度,单季度业绩爆表;2)糖酒会11月中旬举办,名优企业在良好形势下,或出台更为积极量价政策;3)李保芳书记调研北京市场,对双节期间茅台市场平稳、价格稳定表示满意,推测敏感期过后控价力度或有调整,茅台价格将再拾涨势,成为板块更直接催化剂。
《蒙牛乳业:盈利性改善空间确定,业绩增长可持续》。根据我们最新调研跟踪,Q3必须消费品进入需求旺季,国庆及中秋节集中铺货,此外终端动销及节前市场竞争环境良好,公司Q3收入端表现或现季环比改善。公司下半年陆续有新品推出,且旺季冰品销售有望超预期,我们略上调公司2017/18年冰品及奶粉收入,预计公司2017/18年分别实现收入同比增长9%/9.4%达到586亿元/641亿元。看好公司盈利性提升的确定性,我们上调公司2017/18年盈利的同时,上调公司目标价至24港元,分别对应2018年P/E和EV/EBITDA为25x/14x,接近公司历史平均估值水平,维持增持评级本周小结:旺季虽过但催化仍在,继续推荐白酒板块。茅台Q3业绩爆表、11月中旬秋季糖酒会、或可松动的控价力度解绑茅台批价,淡季仍有催化,白酒板块四季度配置机会仍在。乳制品行业需求转暖,龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构及强通路的支持下终端增长提速,市场集中度提升仍是趋势。
风险提示:宏观经济下滑,政策风险,食品安全问题
