国庆期间海外主要食品饮料个股普涨,A股有望迎来开门红国庆期间(2017.9.30-2017.10.08),海外主要股市均迎来上涨,恒生综指(香港)、标普500(美国)、STOXX50(欧盟)、富时100(欧盟)以及日经225(日本)累计分别上涨3.36%、1.19%、0.54%、2.04%、1.64%。由于今年我国国庆和中秋节假日重叠,且为我国传统消费旺季,恒生消费品制造业累计涨幅为5.09%,高出恒生综指1.63pcts。
从海外主要消费品个股表现来看,国庆假日期间,除了少数个股出现下跌以外,绝大多数个股涨幅均为正值。其中华润啤酒(+3.55%)、雀巢(+2.22%)、青岛啤酒(+2.17%)、雨润食品(+2%)涨幅较为明显。我们预测,我们认为,受益于海外主要股市普涨刺激,以及旺季销售beplay正规 催化,节后A股有望迎来机会行情。
普飞批价回升,次高端白酒景气度加速,首推沱牌、汾酒和古井白酒板块中,我们重点推荐次高端白酒沱牌舍得、山西汾酒,以及估值相对较低的古井贡酒。我们认为,今年以来,受益于一线酒价格上涨、消费升级持续以前期低基数,次高端白酒业绩处于加速复苏过程中,板块景气度持续提升,这从中报业绩超预期中可得到印证。
未来只要业绩能够持续高增长,其估值和业绩均有提升空间,弹性空间相对更大。
其中,沱牌舍得产品结构持续优化,高端舍得系列维持高增长,占比持续提升;低端酒调整逐渐到位,下半年对业绩拖累有望消除。
另外,近期沱牌定增获证监会审核通过,我们最早提出其增发进度超预期,年底前有望完成。明年公司预计收入超25亿、利润超5亿,19年收入33亿、利润接近9亿,净利率超过25%。明年市值超200亿,2019年景气高点合理市值将接近300亿。山西汾酒国改持续推进,经营边际改善十分明显。近期公司提出2018年百亿目标(其中山西40亿,京津翼13.5亿),有望提前一年完成集团的十三五目标。我们预计2018年公司的收入近90亿,利润20亿,市值有望达到600亿。古井贡酒估值相对较低,2019年公司收入达到百亿,净利率稳步提高,无论PE还是PS估值,届时合理市值都能到500亿。
另外,老窖非公开发行股票上市、对业绩摊薄有限,增发价48元,股价有安全边际。茅台酒在双节期间加倍放量,预计Q3总体量增三成左右。目前普飞一批价在1350-1380元,一批价和团购价均有提升,再次印证需求旺盛、集中度提升和消费升级等行业逻辑。一线白酒业绩确定性强,到年底可赚估值切换的钱,结合估值和业绩考虑预计仍有20%-30%的空间,重点推荐贵州茅台和泸州老窖。
继续看好乳制品板块性机会,首推伊利2017年以来,乳制品行业需求回暖的趋势明显,行业内价格竞争也有所放缓。伊利上半年营收和扣非归母净利润同比分别增长11.28%和22.31%,超出市场预期,蒙牛、光明、三元等企业也有明显好转。乳制品板块我们首推伊利股份,同时看好板块性复苏背景下光明乳业、三元股份等上市公司的机会。
业绩方面,继中报超预期之后,伊利8月销售继续保持高增长,常温酸奶和高端有机奶仍有30%以上增长;基础白奶和乳饮料10%以上增长;各大品牌均延续较好增长。当前经销商库存同比减少,预计四季度仍保持较好的动销和较低的库存,货源偏紧、费用改善可确保收入利润增长。全年利润增长预计超10%。未来持续改善可期,2018年净利润同比增速有望达到20%以上。估值方面,业绩高增长、关注度提升、受白酒行情带动、资金配置意愿增强等,多因素共同作用,伊利估值中枢有望继续上移。结合历史估值变化和当前的市场风格判断,2018年伊利的估值中枢有望提升至25倍,目标价31.00元。
调味品持续高景气,酱醋品类量价齐升,精选弹性品种受益于宏观经济改善、行业集中度提升,其他一些快消品优质公司的基本面也有明显改善。其中,调味品持续高增长,关注度一直较高,我们看好中炬高新、恒顺醋业;肉制品中,推荐整合银蕨农场之后协同发展的上海梅林、以及屠宰业务弹性逐渐释放,业绩逐季改善的双汇发展。
