贵州茅台17日晚发布2019年半年度业绩报告，公司上半年实现净利润199.51亿元，同比增长26.56%，增速有所放缓。机构对此认为，不应过度解读，仍看好贵州茅台后期走势。
在报告期内，贵州茅台主要指标继续保持“两位数”增长。完成基酒产量4.53万吨，其中茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨;实现营业收入394.88亿元，同比增长18.24%;实现归属于上市公司股东的净利润199.51亿元，同比增长26.56%。
不过，贵州茅台业绩增速在放缓。2019年上半年公司净利同比增长26.56%，2018年同期净利润增速达到40.12%，净利增速同比回落了13.56个百分点。
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对于业绩放缓的原因，东方证券(10.410, 0.00, 0.00%)认为主要原因包括两点，一是2018 Q2同期基数较高;二是直营渠道落地放慢致发货量暂时减少。东北证券(9.360, 0.00, 0.00%)也有类似的观点称，公司2018 Q2公司确认了32亿元预收款，造成同比基数较高;今年以来公司对渠道进行调整，取消400余家经销商经销权，收回6000吨计划量，但负责直营渠道的集团营销公司尚未全面投入运营，直营渠道的计划量将主要在下半年投放。中信建投(20.040, 0.00, 0.00%)认为，业绩放缓主要源于6月底集中发货时间较短，部分到货并未开票确认为收入。
贵州茅台公司半年报提到，期内国内经销商数量为2415家，报告期内减少593家。公司表示，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，报告期内减少酱香系列酒经销商494家。
不过，中信建投等机构称，贵州茅台短期业绩增速放缓不应过度解读。不少机构仍看贵州茅台后期走势。
中信建投称，茅台年初以来量价齐升，供需不平衡应是关注的核心。H1预收账款高增长，为三季度业绩奠定高增长基础。预计公司2019-2020年营收增速分别为15.90%、15.09%，归母净利润增速分别为20.6%、17.4%，对应的EPS分别为33.80、39.69元，维持买入评级，目标价1150元。
东莞证券认为，贵州茅台短期增速下滑，长期仍有增长空间。公司未来两年供给预计依然处于偏紧状态，批价有望维持高位。从中长期来看，我国白酒行业市场集中度远低于国际水平。茅台作为优质白酒龙头，未来有望提升市场集中度。维持贵州茅台推荐评级。预计公司2019-2020年EPS分别为33.75元、39.33元，对应PE分别为29倍和25倍。从中长期来看，茅台作为名优白酒品牌，未来有望持续提升市场集中度。
长城证券(15.260, 0.00, 0.00%)预计贵州茅台2019-2021年公司收入分别为894/1024/1213亿元，同比增长16%/15%/19%;净利润分别为430/506/603亿元，同比增长22%/18%/19%;对应PE为29/24/20倍。维持“推荐”评级。
从行业基本面看，机构称，食品饮料行业回落风险不大，继续看好白酒板块。山西证券(8.660, 0.00, 0.00%)指出，虽然食品饮料板块整体估值已恢复历史中枢水平，高端白酒和部分区域龙头股价已创历史新高，但从部分白酒上市公司上半年的业绩“答卷”来看，名优白酒企业高增长态势依旧未变。考虑到业绩增长的持续性和外资的偏好，食品饮料行业回落风险不大。在白酒方面，继续看好白酒板块，建议关注贵州茅台、五粮液(123.600,0.00, 0.00%)、泸州老窖(84.410, 0.00, 0.00%)、山西汾酒(69.290, 0.00,0.00%)、古井贡酒(119.570, 0.00, 0.00%)、洋河股份(126.300, 0.00,0.00%)、口子窖(62.020, 0.00, 0.00%)、今世缘(27.780, 0.00, 0.00%)、顺鑫农业(46.600, 0.00, 0.00%)等。
光大证券(11.580, 0.00, 0.00%)认为，年初以来估值修复推动白酒板块的超额收益，在预期修复的基础上白酒将进入动销跟踪和业绩兑现期，建议持续关注品牌力最强、春节旺季销售反馈较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低端品牌，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒。
从二级市场上看，茅台股票市值已连续4个月站稳“万亿”台阶。6月27日，贵州茅台股价首次盘中价突破千元，7月1日收盘价首次突破千元。截至7月17日收盘，贵州茅台报963.50元/股。
