本报告导读：
龙马回调主因风格而非基本面，中报业绩、茅台批价、消费税成近期基金主要担忧，但我们认为龙头强者恒强格局未变;白酒长期景气向上无疑，回调后增持底气充足。
摘要：
市场回顾：上周板块跌3.6%，跑输上证4.4pct。
近期观点：1)龙马行情回调主因风格而非基本面。上周板块回调明显，我们认为更多因策略层面下的风格变化。中报业绩、茅台批价、消费税成近期基金主要担忧，但我们认为一线龙头强者恒强未变。对于中报：机构投资者对中报业绩有所担忧，前期浮盈获利套现需求提升;我们认为，茅台Q1 留下的高额预收款蓄水、Q2 淡季不淡特征明显，且前期李保芳书记透露H1 茅台整体好于预期、各项指标平均增长30%，叠加双节加倍投放，全年业绩无需担忧。而对于五粮液及泸州老窖，渠道反馈当前动销良好，茅台缺货下放量依然受益。近期部分龙头捷报频传(梦之蓝H1 50%以上增长，省外大部分增100%;老窖窖龄酒H1 增45%，销售额接近10 亿元;郎酒H1 收入增近80%，其中青花郎事业部增超过200%)，行业景气继续印证。对于茅台批价及2018 年提价预期：市场担心双节茅台加倍投放将对批价形成压力，影响来年提价预期;我们认为此举为季节性调整，且更多为稳定价格以满足市场与政治维稳需求，全年总投放量预期目标不变;且2018-19 年茅台酒基酒紧缺、供不应求格局难变，批价与出厂价巨大剪刀差下经销商对来年提价预期依然强烈。对于消费税影响：我们预计，国税总局目前对以往征税政策并未有大规模调整意图。2015 年来主要白酒龙头税金占营收比重均有小幅提升，加强税收监管已部分反映在报表之内，预计后续提升幅度有限。2)白酒长期景气向上无疑，回调后增持龙头底气充足。我们坚定“登高望远、不畏浮云”观点，继续看好未来2-3 年白酒基本面高景气，锚定茅台，未来5 年有望维持年均20%增长，带领高端-次高端-终端量价螺旋式轮动。
近期报告：安琪酵母《良好增长趋势不改，静待减持落地消化股价压力》;西王食品《员工持股再起，董监高大手笔参与再显发展决心》。
渠道与上游更新：1)白酒：本周茅台批价1380-1400 左右，环比上升，渠道库存紧缺;五粮液批价785-810 元，环比平稳。2)原奶及全脂奶粉：6/28 原奶价环比持平;7/4 奶粉拍卖价环比升2.6%。3)生猪及猪肉：6/30 生猪价环比升1.2%、猪肉价升1.4%。4)农作物原料：7/7 大豆价环比升0.01%，大麦价环比升1.1%;7/1 白糖价环比降2.3%。
每周信息更新：茅台个性化定制酒2016 年销量33 吨;窖龄酒上半年销量10 亿元，完成年度目标超六成。
重点推荐：酒类：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份;大众品：中炬高新、伊利股份、千禾味业、安琪酵母、西王食品。
