17年上半年白酒涨幅领先，基金持仓还有上升空间。品牌白酒强劲复苏，预计上市公司17-18年收入可实现年均20%的较快增长，其中18年业绩有望继续提速，全行业价格全面上移，趋势向好，继续推荐，重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。葡萄酒，17年行业景气度降低，进口酒压力仍大。
啤酒，需求依然低迷，可能出现变局。乳业，中国消费特点将推动产品结构继续升级，竞争格局有望改善，重点关注伊利股份。肉制品，行业景气度回升，双汇下半年业绩可能改善。
主要观点与投资建议市场回顾，17年上半年白酒涨幅领先，基金持仓还有上升空间。17年至今食品饮料涨幅第二，白酒贡献最大。基金持仓食品饮料股票比例当前仍处于相对低位。纳入MSCI将成为食品饮料继续上涨的催化剂。
白酒。品牌白酒强劲复苏，18年业绩有望继续提速，全行业价格全面上移，趋势向好，继续重点推荐。本轮白酒全行业虽然仅是弱复苏，但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏，预计上市公司17-18年收入可实现年均20%的较快增长，其中18年业绩有望继续提速。原因：
(1)消费跳跃式升级，品牌白酒集中度提升，强劲复苏;(2)16年、17年1季度多家二三线白酒主动调产品结构，预计随着中高价位占比提升，二三线有望提速;(3)价格上涨预期推动渠道补库存。如果17年下半年茅台价格能够稳定在1,300元以上，全行业价格有望全面上移，从而带动市场情绪升温。从投资角度，我们认为只要白酒估值处于合理范围之内，趋势比估值重要。重点推荐山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、贵州茅台。
其它酒。葡萄酒，长期空间大，但17年行业景气度降低，进口酒压力仍大，适当关注张裕。啤酒需求依然低迷，未来看整合，三因素可推动行业出现变局。
食品。乳业，中国消费特点将推动产品结构继续升级，竞争格局有望改善，奶粉注册制负面影响减弱，重点关注高端液体乳、酸奶、奶粉，建议重点关注伊利股份。肉制品，鲜、冷藏肉产量恢复增长，猪价下行，行业景气度回升，双汇下半年业绩可能改善。
风险提示茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。
