季报茅台成为定海神针，行业景气度延续逻辑再次验证，大众消费高景气+低预期，成为大众白酒上涨的核心原因，我们认为近期仍将持续!茅台次轮控价坚决，上升到政治高度，稳价利好真实需求，库存低位带来超长景气周期。建议以需求高景气为基，跨年视角继续买入食品饮料板块，稳赚高端白酒空间，买入大众白酒弹性，重视调味品高景气度，继续买入乳业及细分食品龙头。
季报验证白酒景气延续，茅台再度成为板块定海神针。从披露完毕的白酒板块报表来看，除了茅台报表中部分指标需要解释外，其他白酒公司普遍符合或超市场预期，行业景气度延续的逻辑被再次验证。洋河、古井等公司虽提前披露报表，但板块到节后才出现大涨，是由于茅台五粮液两家核心公司均是最后一天披露报表，市场在等待茅台报表确认后，再度坚定对板块买入的信心，茅台再度成为板块定海神针。
大众消费高景气+低预期，是大众白酒上涨的核心原因，近期仍将持续!市场前期紧盯茅五泸三家高端白酒，茅台月度发货量成为关注聚焦点，但对大众白酒(100-300 元价格带)预期稍低。我们在《年报季报回顾》 中提出，从伊利液态奶、海天酱油、双汇肉制品等指标跟踪来看，大众消费自去年二季度以来持续复苏，一季报趋势不改，在此背景下，大众白酒报表整体呈现超预期表现。同时，大众白酒整体估值水平20 倍左右，短期基本面确认+估值安全边际充足，让大众白酒股价本周有超预期表现，我们认为近期仍将持续!
启示：以跨年视角，买入白酒超长景气周期。2018 年，茅台的限价措施更加严厉，这一轮茅台的控价措施，上升到了政治高度，同时依靠云商app 和经销商管控措施，避免价格失控，避免投资需求大幅超越真实需求。这个稳价的过程，其实帮助茅台降低渠道和消费者手中的库存，行业潜在的泡沫在没有引起质变的时刻，又一次被挤压出清，这带来的必将是白酒行业的超长景气周期。在此背景下，建议买入高端稳赚空间，把握大众白酒弹性及双击效应。
重视调味品行业的高景气度，重点关注中炬高新、恒顺醋业。一季度中炬高新受去年高基数影响，2-3 月份增速基本持平，进入4 月份后基数效应下降，高增长可期。另外近期草根调研显示，恒顺醋业1-4 月份核心市场增速两位数以上，另外公司年报规划中，业绩目标指引积极，全年3.34 亿净利润目标，增速20%，我们认为目标实现虽有一定压力，但看好公司收入提速和费用控制下的业绩弹性。提醒投资者重视调味品行业高景气度，重点关注海天味业、中炬高新、恒顺醋业。
投资策略：买入需求高景气。季报可谓奠定全年板块景气度之基，我们在财报回顾报告中明确提出，以需求高景气为基，跨年视角继续买入食品饮料板块。稳赚高端白酒未来2-3 年的超长景气周期，首推茅台，持续买入五粮液老窖，加买大众消费品种，包括大众价格带白酒(汾酒、洋河、水井坊、古井、口子、顺鑫)、调味品(中炬、恒顺、海天)及乳业龙头(伊利、蒙牛)，以及低线消费受益的细分食品龙头(绝味、好想你)。
正文附本周调研顺鑫、重啤纪要
风险提示：需求回落，竞争加剧
