1、上周，食品饮料板块继续跑赢市场，其中白酒板块受到今世缘和口子窖业绩的催化，整体上涨3.42%。区域次高端个股如口子窖、古井贡酒和今世缘涨幅居前。接下来是更加密集的业绩披露期，有望进一步催化板块行情。目前白酒板块之前过度悲观的预期已经修复，整体估值在22-25倍左右，除了继续坚定持有业绩确定性强的高端龙头，建议多关注预期差较大，估值偏低，业绩可能超预期的次高端龙头品种，例如口子窖、老白干酒、洋河股份和泸州老窖等。
2、茅台直供销售政策陆续推出，口子窖业绩大超预期：茅台发布全国商超、卖场公开招商公告，直投大型商超、增加直接大客户团购的策略开始正式落地，我们预计供应价格会在1399-1499元，此举可扩大市场直接覆盖面，既能增厚公司业绩又可有效保证市场需求。口子窖利润大幅超预期，19Q1净利率达到40%，创下历史新高，并大比例分红;10年窖和20年窖产品贡献明显，未来次高端价位持续扩容，利润增速体现会维持在高位，由于春节错期和没有平滑旺季业绩因素，公司一季度收入增速较低，但结合Q4增速来看表现正常。预计公司今明两年收入增速会继续维持在15%-20%之间，今年净利润19亿-20亿，增速25%以上(15-18年复合增速36%)，目前仍是估值最低、业绩相对确定的区域次高端龙头，继续强烈推荐。金徽酒公布一季报，春节时点和经营节奏致收入增速波动较大(Q1营收+5.5%)，平滑春节因素，Q4+Q1营收同比+15.1%，表现正常;公司产品结构持续升级，高档酒同比+37.5%至2.04亿，占比已近40%，省外同比+72.9%至6684万，成长进入加速期，公司“省内份额继续提升和次高端发力、省外泛区域化扩张、收入增长提速”三大看点进入兑现期，同时经销商和员工持股计划(已过会)可充分绑定内部和渠道利益，未来具备较大成长潜力，建议重点关注。
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3、大众品财报密集披露：涪陵榨菜一季报收入仅增长3.8%，低于预期，但受益于18年较低青菜头成本以及费用率降低，利润增长35.2%超市场预期，预计全年完成既定收入目标存一定压力，但盈利继续维持在较高水平。元祖股份，18年年报符合预期，门店净增加40家至630家，预收款增长21.7%至6.09亿元，今年提价概率大，而且部分预收有望确认至收入，成长有望提速。香飘飘，一季度果汁茶贡献1.71亿收入，冲泡茶类高基数上仍有收入6.6%增速，而且盈利提升带动业绩增速超预期，另外公司计划发行8.7亿元可转债用于产能建设。恒顺醋业，18年调味品业务增长平稳，盈利能力持续提升，19年规划调味品收入增长12%，扣非后净利增长15%，今年国改升温，期待公司机制有所突破，以加快发展。绝味食品，18年年报与此前预告基本一致，门店净增852家至9915家，表现平稳。安井食品，18年报整体表现不错，四季度延续此前快增长趋势，公司在年底也储存较多原材料和库存商品，以应对成本上涨以及上一年春节旺季供应不足问题。
4、推荐个股：白酒板块贵州茅台、口子窖、老白干酒、今世缘、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份等。大众品龙头推荐：海天味业、伊利股份、中炬高新、洽洽食品、白云山、双汇发展。
5、风险提示：食品安全问题，经济下行消费升级受阻等。
报告正文
一、核心公司沪、深股通持股量
沪股通、深股通买入食品饮料：2018年2月9日至2019年4月17日，贵州茅台净买入318.42亿元，五粮液净买入77.79亿元，洋河股份净买入50.90元，伊利股份净买入68.53亿元。5月15日MSCI名单更新后至2019年4月17日，贵州茅台净买入218.18元，五粮液净买入12.55亿元，洋河股份净买入37.76亿元, 伊利股份净买入54.62亿元。上周，贵州茅台净买入3.18亿元，五粮液净卖出13.87亿元，洋河股份本周成交量较小未纳入统计 ，伊利股份净卖出1.53亿元。
二、高端酒价格跟踪
贵州茅台：茅台4月份配额基本到货完毕，部分经销商5月份配额开始陆续到货，由于年初以来渠道欠货较多，经销商库存始终非常紧张，批价在淡季中也连续上涨，目前基本在1900以上，部分报价已经达到2050元。上周五公司发布了全国商超、卖场公开招商公告，预计供应价格会在1399-1499元，此举可扩大市场直接覆盖面，既能增厚公司业绩又可有效保证市场需求。
五粮液：公司依旧严控发货节奏，渠道库存保持低位，批价继续坚挺在850左右，部分报价已达到919元;近期公司各项调整(品牌清理、渠道优化等)明显加速落地，管理层和渠道动力均较强，后续如配合有效发货节奏，预计批价有望持续走高。
