集团混改积极推进，上市公司业绩目标或更趋向积极，进取型增长接力恢复性增长
年初省国资工作会议上省领导点名汾酒集团加快改革试点，随后省领导实地调研汾酒集团，汾酒集团混改进程持续受到市场关注，混改预期不断升温。我们此前就积极看好公司加快混改推进步伐，我们认为，山西省点名集团混改试点，推动的决心和力度够大，利用国资控股上市公司进行资本动作的意图也比较明确，目前集团改制具体方案正在积极推进之中，基本按照省领导考察时提出的集团整体上市、上市公司开展员工持股试点的精神进行落实。结合混改推动，今年集团层面与省国资委签订目标责任书，在业绩考核目标上或将更为积极进取(此前经销商大会业绩增长目标15%，预计大幅上调)，这对公司经营层面将带来不小动力。我们认为，在混改推动下，公司2017年有望实现进取型业绩增长，从而接力2016年以来的恢复性增长。
春节动销同步向好，次高端青花增长良好，继续看好次高端放量带来业绩加速
春节期间中高端白酒渠道反馈普遍积极，次高端白酒主流品牌如梦之蓝、水井坊、舍得均有不错增长，地产酒古井贡酒调研也反馈动销快速、打款积极。次高端白酒受益于高端酒价格拉升和大众白酒消费升级，迎来2013年以来最佳时间窗口，对应次高端白酒市场将稳步扩容，具备全国化基础的主流单品会不断受益。主流次高端白酒品牌春节销售情况普遍良好，17年中高端白酒有望延续16年良好增长态势，次高端相关单品具备高增长潜力。根据公司调研反馈，公司1-2月销售口径动销也同步向好，反映到报表口径预计有20%左右增长，次高端省外青花20年以及省内金奖陈酿20年(成交价在250-260元左右，接近次高端价格带)增长最为突出。我们认为，公司内外部环境继续改善，省内经济复苏带动大本营市场需求回暖，省外市场受益于渠道开拓和持续市场投入，在次高端白酒继续向好背景下，看好公司以青花系列为代表的次高端单品放量带来公司业绩的加速。
省内渠道下沉有空间，省外市场投入逐步加大
公司过去几年在省内渠道下沉、精细化市场管理方面的工作效果不错，随着省内经济逐步复苏，大本营市场增长良好。调研反馈，公司将继续加大省内渠道扁平化工作，继续开发县级甚至村镇市场渠道，渠道下沉带来的增量空间依旧可观。同时省内渠道反馈，以金奖20年为代表的部分单品在省内认可度高，成为主流消费选择，未来在省内消费升级的推动下，有望继续实现不错增长。省外方面，品牌建设上继续围绕青花品牌进行打造，提出青花品牌全国化再出发，对应广告投入会相应加大;渠道方面，串货管理加强后，渠道费用也会逐步投入，在保障经销商利润、加强销售团队激励方面也会积极改进，效果也会逐步显现。
